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[파라다이스(034230)] 북밸류 주가는 나쁜 뉴스가 모두 반영되었단 말 아닌가요? 조회 : 41
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/15 08:59
 
예상된 1분기, 특이점은 임대료 회계 처리 변경 정도

1분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 2,017억원(+12% YoY, 이하 동일)과 -63억 원(적전)으로 컨센서스(3월 카지노 매출 발표 후 추정치 기준 -100억) 및 당사 추 정치(-115억)를 상회했다. IFRS 16 전환에 따라 임차료 65억원이 1) 감가상각 41억 원 및 2) 금융비용 20억원으로 대체되었다. 인건비는 예상 대비 20억원 적었고, 콤 프는 예상 수준이었다. P-city도 예상 수준의 적자(71억원)을 기록했다.

북밸류에 붙어버린 주가, 다가오는 인바운드 성수기

파라다이스의 4월 드롭액과 매출은 각각 6,223억원(+35%)과 471억원(+50%)을 기 록했다. 드롭액 기준 역대 최대치를 다시 한번 경신했는데, luck factor 변동으로 홀 드율은 8.6%에 그쳤다. P-city의 4월 드롭액과 매출은 각각 2,484억원(+42%)과 211억원(+102%)로, 기저 효과로 인해 높은 성장을 기록했다. 일본 골든 위크 및 중 국 노동절 효과로 5월 영업 상황도 양호하게 진행되고 있다. 다만 2분기에는 Pcity TV광고 진행 등으로 1분기 대비 약 30억원의 광고비가 추가 집행될 전망이다.

2분기 드롭액 1.65조원(+19%) 및 홀드율 10%(+0.1%p) 가정 시 86억원의 적자가 전 망된다. luck factor 정상화로 홀드율 1%p 변동시 2분기 15억원 흑자가 가능하다. 카지노업은 제조업과 달리 홀드율 변동이 그렇게 어려운 조건이 아니다. 드롭액 증가에 집중하는 이유다.

주가는 2019년 기준 PBR 1.0배(연결 기준)를 가리키고 있다. 1분기를 통해 비용 규 모는 확인되었고, 한중 노선 확대까지 대기중인 하반기 인바운드 성수기가 다가온 다. 비중을 늘리기 적합한 시기다. 투자의견 Buy와 적정주가 3만원을 유지한다.

메리츠 이효진



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