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[쌍용양회(003410)] 한국 시멘트 가격이 제일 싸다 조회 : 25
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/30 07:19
 
불확실한 우려에 따른 주가하락

최근 시멘트 출하량 감소에 대한 우려와 최대주주 매각 가능성이 제기되면서 주가가 하락했다. 현재 주가는 2018년 4분기 이후 최저수준이며 주가하락으로 배당수익률은 6%대로 상승했다. 주가하락에도 1분기 실적은 시멘트 가격 상승과 출하량 증가, 원가 절감 효과로 시장 전망에 부합하는 양호한 실적을 기록했다.

긍정적인 변화도 주목

현재 시멘트 산업에 대한 가장 큰 우려는 아파트 분양 감소에 따른 출하량 감소다. 실제로 2017년부터 이어진 아파트 분양감소로 향후 주택부문 시멘트 출하량 감소가 불가피할 전망이다. 그러나, 시멘트 출하량 감소에 대한 불확실성이 점차 감소될 수 있다는 판단이다.

근거는 우선 아파트 분양 물량 회복이다. 2019년 1분기 전국 아파트 분양은 5만 3천호로 전년동기대비 7% 증가했다. 2019년 추정 아파트 분양물량은 35만호로 2018년 대비 17% 증가할 것으로 전망된다. 주택분양물량 증가로 시멘트 수요 회복이 가능할 전망이다. 또한 향후 30만호에 이르는 정부주도 신도시 개발이 본격화되면 안정적인 시멘트 출하량 증가에 기여할 전망이다. SOC 투자 확대도 주목된다. 정부는 최근 경기 부양을 목적으로 한 생활 SOC 투자계획 30조원을 발표했다. 문화, 체육 시설 등 생활 SOC가 과거 전통 SOC(도로, 철도 등)와 다른 점은 공사기간이 짧다는 점이다. 따라서, 단기적인 시멘트 수요 회복에 기여할 전망이다.

글로벌 시멘트 가격 상승세, 한국 시멘트 가격 인상 가능할 전망

2018년부터 글로벌 시멘트 가격이 지속 상승하고 있다. 인프라 투자 확대와 도시개발 수요 증가가 주요 원인이다. 반면 한국 시멘트 가격은 2018년 10월 가격 인상이 이루어졌으나 국제 가격과 비교하여 가격 차이가 커지고 있다. 환율에 따른 영향이 있을 수 있으나 2019년 현재 톤당 시멘트 가격은 한국이 63,471원(6개사 평균)으로 중국, 인도보다도 낮은 수준이다.

그 동안 한국 시멘트 산업은 과도한 경쟁, 수급불안정, 재무악화로 시멘트 가격이 낮을 수 밖에 없는 환경이었다. 그러나, 시장 재편과 수급 조절 능력 향상, 재무여력 강화로 국내 시멘트 가격은 인상될 가능성이 높다는 판단이다. 단기 출하량 감소에 대한 우려에도 장기적인 가격 인상을 전망하며 쌍용양회에 대한 투자의견과 목표주가를 유지한다.

미래에셋대우 이광수



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