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[KT(030200)] 5G의 긍정적인 영향 기대 조회 : 75
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/18 08:01
 
2분기 영업이익 3,224억원으로 일회성 비용 감안하면 양호한 수준 보일 것

KT의 2분기 매출 및 영업이익은 각각 6조 139억원 및 3,224억원으로 예상한다. 영업이익은 시장 예상을 소폭 하회할 것으로 보이는 데 2분기에 임금협상으로 인해서 일시금으로 지급된 인센티브 및 연간 기본급 인상분 중에 상반기에 해당하는 비용의 계상 등으로 전 분기 대비 600억원의 인건비 상승이 있었던 것에 주요하게 기인한다. 600억원 중 기본급의 분기 인상액 100억원을 제외한 500억원은 일회성 성격의 비용으로 이를 감안할 경우 시장 기대에 충분히 부합하는 영업이익 수준이라고 판단한다.

유선 인터넷 및 IPTV의 안정적인 성장도 지속된 것으로 보인다. 올해가 기가인터넷을 도입한지 3년이 되는 해이기 때문에 약정이 종료되는 가입자의 이탈이 우려되는 상황임에도 불구하고 효율적인 마케팅 비용 지출을 통해서 5만 명 이상의 인터넷 가입자 순증가 및 12만명 이상의 IPTV 가입자 순증가를 보인 것으로 추정한다.

5G의 긍정적인 영향이 가시화되고 있는 것으로 판단

5G가 아직 초기 시장이라 향후 변화 가능성이 있긴 하지만 5G 가입자 증가로 인해서 무선서비스 매출이 증가를 보이기 시작하는 것은 긍정적이라고 판단한다. 세컨디바이스의 증가로 인해서 ARPU가 2분기부터 상승 전환한 것으로 보이지는 않지만 무선매출은 상승 전환하여 2018년 3분기 수준을 상회하는 1조 7,714억원으로 추정한다. 현재까지의 5G 가입자의 80% 이상이 8만원 요금제 이상을 가입하고 있어서 전체 가입자에서 차지하는 비중은 낮음에도 불구하고 무선서비스 매출 상승 전환에 기여를 시작한 것으로 보인다.

KT는 5G 가입자 점유율 30% 초반대를 보이며 40만명 이상의 가입자를 확보하여 전체 무선 가입자의 2% 수준을 차지하는데 이들 가입자의 ARPU가 25% 선택약정할인 가입을 감안하더라도 6만원 초반 수준으로 기존 LTE ARPU 대비 50% 이상 높아 무선 서비스 매출 증가에 크게 기여한다. 특히 KT는 기존 가입자 중에서 높은 요금제 가입자가 상대적으로 낮아서 5G 가입자 전환으로 인한 무선서비스 매출 증가 효과가 경쟁사보다 더욱 크게 나타나는 것으로 판단한다.

목표주가 36,500원 및 투자의견은 매수 유지

2분기가 5G 유치를 위한 경쟁이 높았던 것에 비해서 1회성 요인을 감안할 때 양호한 영업이익 수준을 시현할 것으로 보이기 때문에 연간 수익성 전망 변경은 크지 않아 기존 목표주가 36,500원을 유지한다. 그뿐만 아니라 아직 초기 시장이기에 예단하기는 이르지만 5G 도입으로 인한 효용성이 가장 좋게 나타나고 있는 것도 긍정적이다. 기존에 우려 요인이었던 유선전화의 매출 감소가 유선인터넷 및 IPTV의 성장으로 충분히 상쇄될 수 있는 상황이 지속되고 있어서 더욱 긍정적이다. 기존의 투자의견 매수를 유지한다.

미래에셋대우 이학무



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