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[카카오(035720)] 탑라인 성장 기조 확인. 이제 수익성을 확인하자 조회 : 75
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/11/09 08:55
 
카카오의 3Q18 실적은 전년 대비 부진했으나 시장 컨센서스에는 부합 1) 광고와 카카오뮤직, 카카오페이지 등의 호조로 사상 최대 분기 매출액 기록 2) 영업이익은 신규사업 확장에 따른 비용 부담으로 전년 동기 대비 감소 3) 단기 수익성 개선 시기는 지연될 수 있으나, 신규 사업의 성과가 가시화되며 점진적인 기업가치 상승 기대 


3Q18: 다소 부진했으나, 컨센서스에는 부합 

카카오의 3Q18 실적은 매출액 5,993 억원(16.3% yoy), 영업이익 307 억원(-35.3% yoy, OPM: 5.1%)이다. 매출액은 메시지 기반 광고매출 확대와 카카오페이지 거래액 확 대로 분기 최대치를 경신하였다. 게임매출은 전년 동기 대비 증가했으나, 배틀그라운드 의 트래픽 정체와 검은사막의 비수기 영향으로 전기 대비로는 감소하였다. 영업이익은 전기 대비 증가했지만 전년 동기 대비로는 하락하였다. 신규사업 확장으로 인해 인건비 가 지속적으로 증가하였으며 지급수수료, 콘텐츠수수료 등 매출연동 비용도 증가하였다. 이에 영업이익률은 전년 수치인 8.4%보다 낮은 상태가 계속되고 있다.

단기 수익성 부진에도 신규사업의 성과도 가시화될 전망 

신규사업 진출에 따른 투자 부담으로 카카오의 단기 수익성은 악화되었다. 하지만 신규 사업에 대한 성과가 점차 가시화되고 있다. 카카오페이의 3분기 거래액은 5조 3,000억 원을 기록하며 전분기 대비 32% 증가하였다. 바로투자증권 인수로 카카오페이와의 시 너지도 가사화될 것이다. 카카오M은 드라마를 포함하여 연 5편 이상의 영상콘텐츠를 제작할 예정이다. 카풀서비스는 이해관계자와의 협의가 필요해 출시 일정이 확정되지는 않았지만 의미있는 규모의 크루(기사) 모집에 성공하였다. 카카오페이지와 픽코마의 거 래액도 전년 동기 대비 각각 51%, 165% 증가하였다. 내년에는 신규사업의 수익성에 초 점을 맞출 것으로 예상되어 점진적인 수익성 개선이 가능할 전망이다. 목표주가는 Sum of The Parts로 산정한 135,000원을 제시한다. 단기 실적부진에 따른 실적추정치 하향 을 반영한 결과이다.

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