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[금호산업(002990)] 공항 공사 슈퍼 사이클 시작, 빛을 발할 경쟁력 조회 : 79
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/09 09:02
 
<장 중 실적발표> 3분기 매출액 3,620억원(YoY +16.2%), 영업이익 148억원(YoY +1.7%)을 기록했습니다. 3개 분기 연속 성장 중이며, 신규수주와 매출 대비 4.1년 치의 수주잔고로 이러한 추세는 지속될 전망입니다. 공항 공사 슈퍼사이클이 도래 하는 내년부터는 경쟁력이 보다 빛을 발할 것으로 예상됩니다. 배당수익률 4.9% 로 높은 수준의 배당금도 기대됩니다. 중소형 건설주 Top pick으로 제시합니다. 


군더더기 없이 깔끔해지는 실적

동사는 3분기 매출액 3,620억원(YoY +16.2%, QoQ +4.7%), 영업이익 148억원(YoY +1.7%, QoQ +21.5%)으로 시장기대치에 부합했다. 매출액은 건축 및 주택부문 신규 착공현장 증가에 따른 영향이 지속되며 3개 분기 연속 성장세를 기록하고 있다. 양호 한 신규수주와 연간 매출 대비 4.1년치의 수주잔고로 4분기는 물론 내년까지 이와 같 은 추세는 지속될 전망이다. 영업이익 역시 전 사업부문이 양호한 원가율을 기록하면 서 3개 분기 연속 영업이익률 개선과 전년대비 증가세가 이어지고 있다. 토목부문의 원가율이 건축 및 주택부문 대비 상대적으로 높은 수준을 기록하고 있지만, 본격적인 공항 수주가 기대되는 내년에는 토목부문의 원가율 개선도 기대된다.

4.2조원 인천국제공항 4단계 공사 시작 

3분기 누적 신규수주는 1.6조원으로 연초 수주계획 대비 82%를 달성 중이다. 기확보 물량을 감안하면 수주계획 2조원을 초과 달성할 것으로 예상된다. 수주잔고는 8개 분 기 연속 증가추세를 유지 중이며, 연간 매출 대비 4.1년치의 수주잔고를 확보하고 있 다. 무엇보다 기대되는 점은 총 사업비 4.2조원에 달하는 인천국제공항 4단계가 시작 됐다는 점이다. 지난달 28일 513억원 규모의 제4활주로 남측지역 시설공사(4-1공구) 와 537억원 규모의 제4활주로 북측지역 시설공사(4-2공구)에 대한 최종낙찰자가 선 정됐다. 이 2공사 모두 동사는 입찰에 참여하지 않았다. 공사비가 3.5조원 정도로 추 정되는데, 동사는 수익성과 발주규모를 감안해 선택과 집중 전략을 추구하고 있다. 동 사의 수주소식은 발주가 본격화 될 내년부터 들려오겠지만, 대형 공항 프로젝트가 실 제 발주가 나오며 시작됐다는 점에서 큰 의미가 있다는 판단이다.

빛을 발할 경쟁력, 중소형 건설주 Top pick 

동사는 작년까지 수주잔고의 빠른 증가대비 2014년까지 부진했던 수주로 인해 매출이 부진했으나, 이후 양질의 신규수주에 따른 착공현장 증가로 올해부터는 매출 턴어라운 드가 본격화 되고 있다. 수주잔고의 본격적인 매출화를 감안하면 현재 턴어라운드 초 입으로, 내년부터는 매출 성장 및 이익 개선이 보다 뚜렷해질 전망이다. 올해 주택공 급은 3,000여세대이며, 내년에는 5,000여세대를 공급할 계획이다. 주로 LH 민간합동 사업으로 리스크는 제한적일 것으로 판단된다. 또한 공항 공사 슈퍼사이클이 도래하는 내년부터는 동사의 경쟁력이 보다 빛을 발할 전망이다. 국내에서는 유일하게 공항공사 8개 패키지 시공 기술 모두를 확보하고 있기 때문이다. 동사의 펀더멘털 개선과 유리 해지는 영업환경에 주목해야 한다. 더불어 건설업종 내에서 높은 수준의 배당도 지급 될 전망이다. 예상 DPS는 550원으로 시가 배당수익률은 4.9%에 달한다. 투자의견 BUY, 목표주가 17,000원을 유지하며, 중소형 건설주 최선호주로 제시한다.

키움 라진성



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