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[LS산전(010120)] NDR 후기: 2019년에도 매출 및 이익의 성장은 지속 조회 : 31
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/02/11 11:27
 
1/29일 실적발표 이후 1/30~2/1일까지 3일간 기관투자자를 대상으로 NDR을 진행했습니다. 실적 Review 및 NDR 주요 내용을 정리해봤습니다.


2018년 4분기 실적은 시장컨센서스에 부합하는 수준 
 
2018년 4분기 실적은 매출액 6,304억원(YoY +4.3%), 영업이익 317억원(YoY +35.5%), 순이익 144억원(YoY -7.7%)을 기록했다. 매출액은 시장 컨센서스 및 당사 추정치를 소폭 상회했으나, 영업이익은 기대에 미치지 못했다. 전력인프라 및 융합사업부의 매출이 호조를 보인 반면 해외 프로젝트에서 비경상적 비용(약 140억원)이 발생했기 때문이다.

2019년에도 매출 및 이익의 성장은 지속될 전망 
 
2019년에도 매출 및 영업이익 성장은 지속될 것으로 보인다. 주력 제품인 전력기기는 경기민감도가 크지 않고, 자동화기기도 조선·수처리 등 전방산업의 수요가 커지고 있다. 해외도 베트남 등 동남아 시장이 안정적인 성장을 보이고 있으며, 유럽의 신재생관련 DC 기기 시장도 성장하고 있다. 또한 국내외에서 다수의 태양광 및 HVDC 프로젝트가 발주될 예정이어서 매출 및 이익 성장에 어려움은 없어보인다. 특히 신재생과 연계된 ESS와 태양광 프로젝트 수주 규모에 따라 매출 upside 가능성도 존재한다. 

투자의견 Buy유지하나, 목표주가 72,000원으로 하향 
 
지난 해 3분기 실적 발표 이후 감익에 대한 우려가 컸으나, 4분기 실적은 비경상적 비용을 제외할 경우 시장 기대에 부합하는 실적을 보였다. 2019년에도 이익 성장은 지속될 전망이나, 전년도 상반기 높았던 기저를 감안할 때 실적 모멘텀은 상반기보다 하반기 더 클 것으로 보인다. 2019년 실적전망을 소폭 하향조정했으며, Target P/B를 1.7배에서 1.6배로 조정해 목표주가는 72,000원으로 하향한다. 하지만 ESS, 태양광 등의 성장 잠재력이 높고, 전력기기·자동화기기 등에서 높은 수익성이 유지되고 있는 만큼 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지한다. 

한화 이봉진



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