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[리노공업(058470)] 1Q 리뷰: 사슬을 끊은 용(龍) 조회 : 120
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/15 10:28
 

□ 하나금융투자 추정치 대비, 매출 하회, 영업이익 부합

1Q19 매출과 영업이익은 각각 329억원(vs 추정치 350억원), 119억원(vs 추정치 115억원)이다. 매출이 추정치를 하회한 이유는 모바일 수요가 부진했었기 때문이다. 주력 제품 Leeno PIN 매출이 125억원을 기록했다. 전분기(143억원)보다 줄어들었고, 추정치(174억원)를 하회했다.


□ 의료기기 부품 매출, 예상 상회. 분기 매출 50억원 가시화


매출은 추정치를 하회했는데 영업이익이 추정치에 부합했다. 결국 영업이익률은 36.1%로 견조했다. 제품 포트폴리오 개선 때문이다. 의료기기 부품 매출이 43억원이다. 추정치(39억원)를 상회했다. 분기 매출 50억원, 연간 매출 200억원 가시성이 높아졌다. 고객사 저변 확대와 증설이 전개되고 있다. 리노공업은 1Q19 분기보고서에 의료기기 부품 매출을(비중 13%) 구분, 발표하기 시작했다. 자신감의 표현이다. 


□ 테스트 소켓, 예상 상회. 핀제품 대비 프리미엄 고객 비중 높음

매출 구성은 뜯어볼수록 긍정적이다. 테스트 소켓 매출은 153억원이다. 전분기(132억원)보다 개선되었고, 추정치(137억원)를 상회했다. 테스트 소켓은 맞춤형이라 부가가치가 높다. 프리미엄 고객사 비중이 핀제품(Leeno PIN) 대비 높다.


□ 밸류에이션, 역사적 평균 대비 매력적. 의료기기 대비 매력적

컨센서스(FY1) 기준, P/B는 2.7배로 역사적(2013~현재까지) 평균(3.1배) 대비 낮다. P/E 는 16.8배로 역사적 평균(17.0배)에 근접했고, 의료기기 평균(18.5배) 대비 낮다.


□ 모바일 수요 바닥 통과. 미디어텍, UMC과 주가 동반 상승 전망

리노공업의 주가는 대만 미디어텍 및 UMC와 동반 상승할 것으로 전망된다. 모바일 수요 회복이라는 공통점을 지녔기 때문이다. 무역분쟁 우려로 미디어텍, UMC, 리노공업의 연초 대비 상대적 시총은 80%, 89%, 87% 수준이다. 그러나 주가는 결국 실적을 따라갈 것이다. 미디어텍의 월별 매출(YoY%)는 2월부터 플러스로 전환했다. UMC의 4월 매출은 -3% YoY였다. 3월 -17% YoY 대비 역성장폭이 완화되었다. 희망이 이미 보인다. 투자의견과 목표주가를 유지한다.


하나 김경민




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