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[미래에셋생명(085620)] 1Q19 Review: 비차손익 개선으로 기대치에 부합 조회 : 112
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/17 07:24
 
■ 1Q19 당기순이익은 242억원 (-16.6% YoY, +263.8%)으로 기대치에 부합

미래에셋생명의 1Q19 순이익은 242억원 (-16.6% YoY, +263.8%), 연 환산 ROE는 4.6%로 KB증권의 추정치 (223억원)에 부합하는 실적을 기록. 고액사고보험금 증가와 IBNR 적립 등으로 인해 위험률차손익은 전년대비 70.5% 감소 (1Q18 125억원 → 1Q19 37억원)하였으나, 비차손익이 41.5% 증가 (1Q18 242억원 → 1Q19 342억원)하면서 보험이익은 3.2% 증가. 반면, 보유금리 하락과 환 헤지 비용 증가 등으로 인해 운용자산이익률이 전년대비 33bp 하락 (1Q18 3.42% → 1Q19 3.08%)하면서 지난해 대비 부진한 실적을 기록

■ 증시의 변동성 심화로 인해 변액보험 적립금은 10.4조원 (-2.1% YoY)으로 정체

미래에셋생명의 주력 수수료수익 재원인 변액보험 적립금은 1Q19 10.4조원 (-2.1% YoY)으로 성장이 정체. 금융시장의 변동성이 확대되면서 지난해 상반기 이후 변액보험 신계약 APE가 역성장을 지속하고 있기 때문. 1Q19 기준 변액보험 신계약 APE는 543억원으로 전년대비 54.1% 감소. 2분기에도 대내외 증시 향방에 대한 불확실성이 높아짐에 따라 제한적인 수준의 회복 예상

■ 비용 절감 노력으로 이익 체력이 보완되고 있으나, 실적 안정화 전까지 추가 상승 여력은 제한적일 전망

희망퇴직 및 지점통폐합 실시, 조직효율화 작업 등으로 비용 절감 효과가 가시화되면서 이익 체력이 보완되고 있으나, ROE의 개선으로 이어지기 전까지 밸류에이션에 대한 재평가는 지연될 것으로 예상. 또한, 지난 4월까지 최대주주인 미래에셋대우의 지분취득 과정에서 보험업종 대비 큰 폭으로 초과수익을 시현 (미래에셋생명 +11.9%, KRX 보험업 -6.0% YTD)함에 따라 단기적으로 추가적인 상승 여력은 제한적일 것으로 예상

KB 이남석



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