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[케이엠더블유(032500)] 지금 사도 될까요? 조회 : 73
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/12 08:39
 
심경의 변화: 2019 실적 전망 상향조정

케이엠더블유의 2019년 예상 실적을 매출액 7,417억원(+150%, YoY), 영업이익 1,382억원(흑전, YoY / OPM +19.9%)으로 상향 조정한다. 상향조정의 주요 근거는 1) 국내 노키아 MMR장비 물량이 기존 추정치 대비 크게 증가하였으며(약 40%), 2) MMR 장비 단가의 가격인하 기조가 약하고 3) 원화가치 상승으로 인해 긍정적인 환율 효과를 얻고 있기 때문이다.

핵심은 결국 노키아 점유율 + 중국 5G 구축 속도

동사 실적의 핵심은 결국 1) 노키아의 국내 점유율 변화와 2) 중국의 5G 구축속도이다. 국내 노키아 MMR 장비 물량이 기존 추정대비 크게 증가하였지만, 2019년 기준 아직도 전체 장비대비 14% 수준이다. 내년 통신3사의 절대 CAPEX가 감소한다 가정하여도, 노키아 장비의 상대적 물량은 증가할 수 밖에 없다. 특히 단가 측면에서 인하 기조가 보이지 않는 점은 매우 고무적이다. 대외적인 압박으로 중국의 5G 구축 속도를 현 시점에서 수치적으로 논하기는 무리가 있다. 하지만 중국의 5G 조기 상용화는 분명 체크 포인트이며, 2분기 중국향 매출비중이 높은 통신부품사의 매출 호조 역시 긍정적인 부분이다.

네, 아직은 사셔도 될 것 같습니다

동사에 대해 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 52,000으로 상향 조정한다. 목표주가는 12M Fwd EPS 3,076원에 멀티플 17배를 적용시켜 산출하였다. 동사의 주가가 가파르게 상승한 것은 사실이다, 하지만 현재 국내 5G투자가 그보다 더 가파르게 진행되고 있다.

이베스트 이왕진



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