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[삼성전기(009150)] 낮아진 MLCC 눈높이, 전장용 성과 기대 조회 : 184
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/17 08:11
 
미중 무역 분쟁 격화로 인해 MLCC 수요 회복이 지연되고 있는 점이 아쉽다. 다만, 기판과 모듈은 Huawei 제재 국면에서 삼성전자 스마트폰 선전에 따른 수혜가 구체 화될 것이다. MLCC는 하반기 IT Set 신모델 효과와 내년 5G 확산으로 이어지는 회 복 사이클이 유효할 것으로 판단된다. 전장용 MLCC는 원료 내재화, Powertrain용 라인업 구축, 천진 공장 전기차 수요 대응 등을 통해 경쟁력을 높여갈 계획이다.


2분기 실적 시장 컨센서스 수준 예상

2분기 영업이익은 2,022억원(QoQ 6%, YoY -2%)으로 시장 컨센서스(1,990 억원) 수준일 것이다.

MLCC는 미중 무역 분쟁 격화로 인해 수요 회복이 지연되고, 중국 유통 재고 소진 과정이 길어지고 있다. 반면에, 기판과 모듈 사업부는 삼성전자 스마트 폰 판매 호조에 따라 우호적인 환경이 조성되고, 환율 여건도 수익성에 도움 을 줄 것이다.

MLCC 업황 저점, 전장용 육성 전략 주목

Yageo의 월별 실적 내용에서 확인하듯, 2nd Tier MLCC 업체들은 낮은 가동 률을 유지하며 재고 감축에 집중하고 있고, 이러한 재고 사이클을 감안할 때 업황이 저점을 지나고 있다는 판단이 가능할 것이다.

미중 무역 분쟁으로 인한 불확실성이 여전하지만, 하반기에는 성수기와 더불 어 스마트폰과 PC 신모델 효과가 예정돼 있고, 내년 5G 확산 모멘텀으로 이어질 것이다.

주요국 5G 환경을 보면, Huawei 제재로 인한 인프라 지연 우려에도 불구하 고, 한국의 급속한 확산, 미국 주요 통신사 상용 서비스 개시, 중국 라이선스 조기 발급 등 활기를 띄고 있다.

동사는 전장용 MLCC 육성 전략으로서, 원료 내재화를 추구하고, 중국 천진 공장을 전기차용 전진 기지로 활용하며, Powertrain용 Line-up을 조기에 구 축하는 한편, 고압 특성을 강화해 제품 경쟁력을 높이고자 한다. 전장용 MLCC 매출 비중을 올해 10%에서 22년 20%로 확대할 계획이다.

기판과 모듈은 삼성전자 스마트폰 선전 수혜 예상

HDI, FC-CSP, WiFi모듈, 카메라모듈 등은 Huawei 제재 국면에서 삼성전자 스마트폰 선전에 따른 수혜가 구체화될 것이고, 하반기 출하가 예상보다 호조 를 보일 것이다.

특히 카메라모듈은 3분기에 대화면 Flagship 모델용 트리플 카메라 공급을 주도하고, 신규 ToF 3D 센싱모듈을 본격적으로 공급할 것이다.

키움 김지산



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