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[화승엔터프라이즈(241590)] 2Q19 Pre: 기대치 부합 예상 조회 : 124
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/11 09:45
 
2Q OP 174억원으로 시장기대치 부합 예상

2분기 매출액과 영업이익은 각각 2,842억원(YoY +22.3%)과 174억원(YoY +50.3%)을 기록하며 시장 기대치(OP 170억원) 에 부합할 것으로 전망한다. 지난해 베트남 자동화 ASC 라인 의 수율 하락 이슈는 현재 완전 정상화 단계에 진입, 온전히 회복된 것으로 파악한다(95% 이상). 또한 이로 인해 과도하게 생산되었던 B급 제품 및 관련 비용은 1분기까지 대부분 기반 영되었으며 2분기 손익단 반영 폭은 축소될 것으로 예상한다.

하반기 본격 생산 시작되는 부스트를 기대

하반기 고단가 제품 부스트가 생산되기 시작하며 전사 ASP 상 승 및 외형 성장을 견인할 전망이다. 지난 3월 화승엔터프라이 즈는 아디다스 알파부스트를 생산하기 시작했다. 이를 통한 전 사 평균 생산단가는 2018년 12불에서 2019년 13불, 2020년 14불까지 상승할 것으로 기대된다. 대만 경쟁벤더로부터 추가 확보한 물량의 평균 단가는 약 18~20불로 현재 화승엔터프라 이즈 생산단가(12불) 대비 월등히 높다. 상기 언급한 제품은 화승엔터의 현 생산량의 약 16%를 차지할 것으로 예상한다. 펄스부스트 또한 하반기 생산될 예정이다. SS20 시즌을 타겟 으로 6개월간 약 240만족 생산 예정되어 있으며 2019년 10월 부터 본격 생산 예정임을 고려 시 3개월간 120만족이 생산될 것으로 추산한다. 또한 생산과 선적 사이 약 40일간의 평균 리 드타임을 감안한다면 약 1백만족 선적이 가능할 것이다. 특히, 4분기의 경우 고단가 제품이 가장 많이 선적되는 최성수기로 실적개선 효과가 극대화될 수 있을 전망이다.

투자의견 BUY, 목표주가 1.7만원 유지

투자의견 BUY, 목표주가 1.7만원을 유지한다. 2018년 진행한 ①베트남 법인의 Capa 증설 효과(YoY +12%), ②아디다스그 룹 생산점유율 확대(연간 온기 반영 시 약 3천억원 매출 증가 기대, ASP 20~21불 예상), ③부스트 미드솔 및 완제품 생산 이 하반기 외형성장을 견인할 전망이다. 주가 조정 시 매수 전 략을 권고한다. 

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