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[현대백화점(069960)] 면세점 가치가 배제된 현재 주가 조회 : 131
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/11 11:02
 
WHAT’S THE STORY

2Q19 preview - 면세점 손실 부담 지속: 2Q19 총매출액은 전년대비 14% 증가한 1.59조원 달성되나 영업이익은 전년대비 28% 감소한 540억원 기록될 것으로 전망. 이러한 영업이익은 시장 컨센서스를 6% 하회하는 것으로 주요 원인은 면세점 영업 적자 때문. 백화점 부문은 기존점 성장률이 1Q19 2.2%에서 2Q19 3% 이상으로 개선될 것으로 예상되나 (일부 점포 증축과 현지 맞춤 구성 효과) 저마진 상품군인 명품, 생활가전 중심의 매출 성장과 재산세 증가로 영업이익은 전년대비 7% 감소한 736억원으로 추정. 한편 면세점은 일평균 매출액이 2018년 11월 개장한 이래 매달 상승해, 현재 19억원/일까지 상승해 긍정적이나, 아직 규모의 경제가 확보되지 않아 불가피하게 손실이 발생하고 있는 상황. 1Q19에 이어 2Q19에도 200억원에 육박하는 영업적자가 기록될 것으로 예상.

2H19 실적 개선 확인되며 주가 모멘텀 개선 기대: 개장한지 8개월 된 현재까지 회사는 당초 계획했던 것 이상의 적자를 감수하면서까지 면세점 마케팅을 강하게 하고 있는 상황. 하지만 3Q19부턴 마케팅 비용을 정상화하며 수익성을 관리하는 모습을 보일 전망. 비록 2H19 백화점 업황 둔화가 우려되나 면세점 수익성 관리로 이것이 일정 부분 상쇄할 수 있을 것으로 기대. 업종 내 가장 가시성 높은 중장기 출점 모멘텀까지 보유하고 있음을 감안하면, 3Q19를 기점으로 한 실적 모멘텀 개선은 동사 밸류에이션 매력을 부각시키는 계기가 될 것으로 기대. 동사는 2020년 6월 대전 아웃렛과 12월 남양주 아웃렛, 그리고 2021년 1월 여의도 파크원몰과 7월 동탄 아웃렛 출점 예정.

삼성 박은경



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