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[파라다이스(034230)] 사드 정점에서도 P/B 1.0배가 바닥이었다 조회 : 15
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/14 06:42
 

목표주가 하향하나 현 주가는 너무 과도한 우려 반영 중

높은 주가 괴리율로 2021년 EPS를 소폭 조정해 목표주가를 22,000원(-8%)으로 하향한다. 다만, 1) 2개월 연속 10%를 상회하는 홀드율을 통해 과도한 프로모션에 대한 우려를 불식시키면서 사상 최대 매출액을 경신하고 있다. 또한, 2) 사드 규제의 정점에서 P/B 1.0배가 저점이었는데, 아직 현실화되지 않은 일본에 대한 과도한 우려로 현 주가는 P/B 1.1배까지 하락한 상황이다. 2016년 당시 중국 드랍액 비중은 48%인데 2019년 상반기 일본 비중은 33%에 불과하며, 게임의 특성상 카지노가 절대 질 수 없음을 감안하면 P/B 1.0배를 하회할 가능성은 상당히 제한적이다.


2Q Review: OPM 2.0%(+2.0%p YoY)


2분기 매출액/영업이익은 각각 2,339억원(+29% YoY)/47억원(흑전)으로 컨센서스(13억원)를 상회했다. 복합리조트의 매출액/영업이익은 각각 1,058억원(+65%)/-50억원(적지)으로 2주년 행사에 따른 광고비 증가(97억원, QoQ +55억원)를 제외하면 흑자 전환도 가능했던 수준이다. 호텔의 객실 점유율도 64%(2Q18 48%)로 가파르게 상승하고 있다. 


3분기 예상 영업이익은 182억원(+69% YoY)


7월 매출액은 741억원(+19% YoY)으로 사상 최대였던 6월(719억원)을 또 한번 경신했다. 홀드율이 12.7%(+0.1%p)으로 2017년 이후 가장 높은 수준이며, 우려가 많은 일본 드랍액도 15% 성장했다. 특히 8월에는 일본의 오봉 연휴가 있는데, 아직까지 정치적인 이슈와 관련한 유의미한 변화가 없다. 오히려 원/엔 환율이 1,160원대까지 상승하면서 긍정적인 영향이 예상되며, 홀드율만 크게 훼손되지 않는다면 사상 최대 매출액이 예상된다. 3분기 매출액/영업이익은 각각 2,484억원(+18% YoY)/182억원(+69%)를 전망한다.


하나 이기훈




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