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[에스에프에이(056190)] 꾸준한 실적 성장과 편안한 가격대 조회 : 18
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/14 06:46
 
2Q19 Review : 환율 효과 및 중국 수주 잔고 물량 인식

에스에프에이 2분기 실적은 매출 3,488억원(YoY -6%, QoQ +9%), 영업이익 496억원(YoY -18%, QoQ +22%)로 컨센서 스를 10% 상회했다. 1) 일반적인 크린물류 장비 리드타임이 6~9개월인 상황에서 원달러 환율이 2018년 하반기 대비 가 파르게 상승하며 환율 효과에 따른 실적 상승효과가 있었던 것으로 추정되며, 2) 중국 고객사들의 Flexible OLED 라인 수주 잔고 물량 인식 및 삼성디스플레이 와이옥타 공정 전환 장비 매출 인식으로 견조한 실적이 유지됐다.

디스플레이 신규 투자 감소에도 전년과 유사한 실적 유지

2019년 실적은 매출 1.6조원(YoY +2%), 영업이익 2,284억 원(YoY -3%)으로 전년대비 소폭 역성장이 불가피할 전망이 다. 하지만 삼성디스플레이 신규 투자가 최근 1년간 사실상 없었고, 2019년 상반기 중국 Flexible OLED 라인 투자가 지 지부진함에도 불구하고 고객사들의 기존 라인 물류 장비 교 체 수요 및 삼성디스플레이 신규 공정 전환 투자, 일반 물류 및 2차전지 관련 공장 자동화 설비 수주 증가하며 전년과 유 사한 수준의 실적 유지할 것으로 전망된다.

2020년 실적 기준 PER 6.6배

에스에프에이에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 51,000원을 유지한다. 현 주가는 2020년 예상 EPS 대비 6.6배로, 최근 5년간 PER 밴드 하단에 위치해있으며 장비 신규 수주 싸이 클이었던 2016년 PER 14.8배의 절반이 안되는 수준이다. 어려운 업황에도 20% 대 ROE를 꾸준히 유지하면서 디스플 레이 장비 업체 중 압도적인 자본 효율성을 보여주고 있다. 하반기 중국 Flexible OLED 라인 투자 증가, 삼성디스플레 이 QD-OLED 투자 가능성, 향후 2차전지 공장 자동화 설 비 수요 증가 등 감안하면 실적 및 Valuation Factor 모두 우상향 추세 지속할 것으로 전망된다.

하나 김현수



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