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[팬오션(028670)] 2분기 시장기대치 상회, 7월 운임 급등도 긍정적 조회 : 21
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/14 06:47
 

□ BDI 및 원/달러 환율 상승으로 영업이익 시장컨센서스 상회

2019년 2분기 팬오션의 매출액과 영업이익은 각각 6,324억원(YoY -6.8%, QoQ +18.2%)과 506억원(YoY +1.1%, QoQ +12.6%)을 기록했다.

1) 1분기 브라질 및 호주의 철광석 수출차질로 급락했던 건화물선 운임(BDI)이 2분기에는 철광석 수출 회복으로 전분기 대비 24.7% 상승한 995포인트를 기록함과 동시에 2) 팬오션의 건화물선 용선선대 소폭 확대 및 3) 원/달러 환율 상승(기능통화: 미달러)의 영향으로 영업이익이 시장컨센서스인 469억원을 상회하는 양호한 실적을 기록한 것으로 판단된다.

□ BDI, 7월 급등 이후 조정 중이지만 여전히 높은 수준

지난 5월까지 1,000포인트 초반을 유지했던 BDI가 7월 들어 급등하기 시작했고 7월 중순 한때 2,191포인트를 기록했다. 이후 하락세로 전환되어 8월 중순 현재 1,774포인트를 기록 중이다. 예상했던대로 브라질, 호주의 철광석 수출 회복과 대형선인 Cape사이즈급 선박들의 스크러버 장착을 위한 Dry-docking(입고) 확대가 Cape사이즈급 운임 급등을 견인했고 그 낙수효과로 PMX급 선박 운임 또한 급격히 상승했다. 7월말부터는 단기 급등에 따른 BDI 조정이 있었지만 전년동기대비 여전히 높은 수준이 유지되고 있고 최근 원/달러 환율 상승도 긍정적이다. 3분기 BDI 평균은 1,810포인트(YoY +12.6%, QoQ +81.9%)가 예상되는데, 다만 BDI 변동성 확대로 팬오션이 용선선박을 공격적으로 확대하고 있지는 않는 것으로 파악된다. 이를 감안하면 3분기 팬오션의 영업이익은 606억원(YoY +5.4%, QoQ +19.8%)을 기록할 전망이다.

□ 투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 6,500원 유지

팬오션에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 6,500원을 유지한다. 2분기 양호한 영업실적에 이어 3분기도 BDI 급등에 따른 실적개선이 지속될 전망이다. 또한 2020년에 예정된 IMO 황산화물 규제에 대비한 건화물선 가용선복량 축소, 노후선 폐선 확대 및 선사들의 연료비 상승에 따른 운임상승 노력 확대로 2020년까지 건화물선 운임상승 수혜가 기대된다.


하나 박성봉




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