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[휠라코리아(081660)] 무난했던 미국 조회 : 18
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/14 06:49
 

OP 1,449억원으로 시장 기대치 부합


휠라코리아 2분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 9,593억원(YoY +21.4%), 1,449억원(YoY +25.3%)으로 컨센서스(OP 1,410억원)에 부합했다. 1)FILA 그룹: 매출 YoY 53.1%, 영업이익 66.7% 증가했다. ①국내(JV 포함): 매출 1,608억원(YoY +23.1), 영업이익 311억원(YoY +68.2%)을 시현했다. 중국 디자인수수료 YoY 58.2% 증가, 순수 국내 영업이익률은 전년동기대비 4.4%p 개선된 15%를 기록했다. ②미국: 매출 1,650억원(YoY +49.7%), 영업이익 157억원(YoY +113.8%), 성과급비용 2백만 달러 제외 시 10.9% 이익률을 시현했다. ③로열티: 매출 205억원으로 YoY 49.4%, QoQ 8.8% 증가했다. 2)아큐시네트: 매출 5,388억원(YoY +4.5%), 영업이익 688억원(YoY -1.7%)으로 전년동기 신제품 판매호조로 높은 베이스 영향 시장 기대치를 소폭 하회했다.


국내/홍콩 호조, 무난했던 미국


2분기 FILA 그룹은 다시 한번 호실적을 시현했다. 홍콩법인 매출이 큰 폭 확대된 것이 고무적이다. 글로벌 라이센시향 상품 공급량이 증가했다. 미국은 무난했다. 달러매출이 전년동기대비 38.5% 증가, 전분기대비 낮은 한 자리 수 증가했다(미드~어퍼티어 채널 매출비중 30%대 초반, 헤리티지라인 매출비중 40%대). 매출총이익률은 전년동기대비 2.1%p 개선, 전분기대비 1.8%p 낮아졌다. 외형확대를 이끌었던 고단가 제품 디스트럽터 매출증가세가 완만해진 영향이다. 하반기 바리케이드, 익스플로러 에디션 등 신규 상품 라인업이 확보되어 있어 이익률은 연간 기준 개선이 지속될 것으로 예상한다. 2분기 거래를 시작한 피니시라인은 현재 휠라코리아가 거래 중인 미국 유통채널 중 상위 10위권에 랭크되는 유의미한 규모다. 이를 감안 시 하반기 Q 증가세는 예상보다 가파라질 가능성이 높아 보인다(Top 10 유통채널 매출비중: 미국 전체 매출의 약 40~50%).


투자의견 BUY, 목표주가 10만원 유지


투자의견 BUY, 목표주가 10만원을 유지한다. 하반기 고단가 신제품 판매 본격화에 따른 ASP 상승이 기대되며 신규 유통채널 확보에 따른 Q 증가가 예상된다. 하반기 갈수록 높아지는 미국시장 베이스를 고려해 이익률개선 폭은 보수적으로 가정했다. 글로벌시장 확대는 여전히 진행 중이다. 주가는 12MF PER 13배로 저평가되어 있는 바 매수를 권고한다.


하나 허제나




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