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[덕산네오룩스(213420)] 좋은 재료는 쉽게 변하지 않는다 조회 : 21
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/14 06:53
 
●  2분기 실적은 시장 기대치 상회.
●  중국향 매출 확대와 새로운 재료 공급 기회 기대감 유효.
●  목표주가 22,000원 상향, 투자의견 BUY 유지.
 

WHAT’S THE STORY

2분기 리뷰: 2분기 매출액은 226억원, 영업이익은 39억원을 기록. 이는 시장 컨센서스를 상회하는 실적. M9 재료 구조에서 레드인광이 배제되었으나 레드프라임과 HTL 공급으로 전년 동기와 비슷한 매출액을 달성하며 기대치에 부합한 수준. 하지만 1분기와 같이 재고평가손이나 주가변화에 따른 주식 보상비용 변화도 없다보니 수익성은 전년 수준으로 회복되면서 이익 기준으로 예상치를 상회.

3분기 성수기 + 중장기는 대면적 OLED 기대감: 3분기 성수기를 맞아 동사는 고가 OLED폰 향으로는 레드프라임 재료를 대응하고 중저가향으로는 레드호스트와 레드프라임 매출이 확대될 것으로 기대. 한편, 중국 OLED 패널업체향 매출 비중은 지난해 연간 16%에서 올해 22%선으로 지속적으로 올라올 것으로 보임. 따라서 매출 259억원에 영업이익 65억원을 예상함. 연간으로는 매출 923억원에 영업익 179억원으로 기존 예상치와 비슷하게 유지함. 2020년에는 중국 OLED 패널 양산캐파가 더 확대되면서 기존 재료구조에서 동사의 꾸준한 매출 확대 기대. 여기에 삼성디스플레이의 QD-OLED재료 구조 확정될 경우는 관련 재료 매출의 성장 기대감이 커질 것으로 기대.

목표주가 22,000원 상향, 투자의견 BUY 유지: 1분기 리뷰 시점 이후 주가는 16% 상승한 상황인데, 3분기는 성수기 효과를 누릴 것으로 기대. 단기적으로는 새로운 재료구조에서 동사의 신규 진입 기대감과 중기적으로 중국 OLED 투자 지속에 따른 성장 기대감이 주가에 긍정적일 전망. 따라서 투자의견은 BUY를 유지함. 한편, 목표주가는 22,000원으로 기존 대비 16% 상향 하는데, 이는 레드인광 재료선택의 변동성 할인요인을 20%로 낮춰서 산출. 할인율 축소의 이유는 고객사의 재료구조 변경이 짧아지고 있기 때문에 레드인광 재진입 가능성이 이전보다 커지는 점과 새로운 재료구조 진입가능성을 일정부분 감안한 것. 현 주가는 19년 P/E 대비 25배, 20년 대비로는 21배 수준에서 거래되고 있음.

삼성 장정훈



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