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[에스에프에이(056190)] 미들맨 조회 : 19
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/14 06:54
 
● 2분기 실적은 시장 예상치에 부합하는 수준.
● 2차전지와 반도체 클린물류 등 수주 포트폴리오 다양화가 주는 안정적 성장.
● 목표주가 48,000원과 투자의견 BUY 유지


WHAT’S THE STORY

2분기 리뷰: 2분기 연결기준 매출액은 3,488억원, 영업이익은 496억원을 기록. 이는 시장 컨센서스에 부합하는 수준. 별도기준으로는 매출 1,735억원에 영업이익 298억원을 달성. 영업이익률 기준으로는 17.2%를 기록해 전분기에 이어 양호한 수익성을 이어감. 신규수주액은 심천법인 분할수주액을 포함, 2,679억원을 기록하며 수주잔고는 5,870억원 수준으로 개선. 연결자회사에선 SFA반도체의 경우는 2분기 매출 1,479억원에 영업이익 84억원으로 예상치를 상회했는데 이는 필리핀 공장내 패키징 물량 확대와 국내 고부가 범핑 라인 매출 증가 덕분.

수주 포트폴리오 다양화가 주는 안정감: 하반기 국내 고객사의 Y-OCTA의 연이은 투자와 BOE로부터의 모듈 장비 수주뿐만 아니라 SK이노베이션의 해외 공장 증설에 따른 수주 등이 기대. 여기에 반도체향 클린물류 부문에서의 신규 고객확대와 품목 다변화 기회는 긍정적. 이로 인해 신규 수주 규모가 1.2조원대로 올라갈 가능성이 높아짐. 신규수주가 1조원을 넘어섰던 16년과 17년과 비교하면, 당시 OLED향 클린물류가 신규수주의 대부분이었지만, 19년은 2차전지와 반도체 클린물류 등으로 다양화될 것으로 보임.

목표주가 48,000원, 투자의견 BUY 유지: 2년 연속 영업이익단 감익추세는 변하지 않지만 수주 포트폴리오가 다양해지면서 디스플레이의 수주 변동 리스크는 줄어들 것으로 판단. 신규수주가 기존 예상보다 개선된다고 보면, 내년 증익의 가시성은 높아지는 것. 한편, 현 주가는 19년 P/B기준 1.4배, 20년 P/B로는 1.2배로 역사적 밴드 하단에 있음. 따라서 투자의견 BUY와 목표주가 48,000원 유지함.

삼성 장정훈



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