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[에스에프에이(056190)] 확실하게 턴어라운드 조회 : 26
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/14 07:10
 
Facts : 연결 영업이익 496억원으로 전분기대비 증가

2분기 별도 영업이익은 298억원(-13% QoQ, -36% YoY)으로 컨센서스와 우리 추정치(322억원)를 하회했지만, 연결 영업이익은 496억원(+22% QoQ, -18% YoY)으로 컨센서스에 부합했고 우리 추정치(397억원)을 상회했다. 연결 자회사 SFA반도체(영업이익 84억원, +40% YoY), 에스엔유(31억원), 기타 자회사(총 83억원)의 실적 호조 때문이다. 에스에프에이 별도(장비사업)기준 영업이익률은 17.2%로 전분기대비 3.3%p 하락해 예상치를 계속 상회했었던 수익성이 정상화됐다. 상반기 수주액은 4,262억원으로 전년동기 수주액 5,000억원에 못 미쳤다.

Pros & cons : 3분기부터 수주와 실적 증가폭 크다

8월초에 수주가 공시된 BOE향 후공정장비(1,291억원), 입찰에 성공했지만 아직 공식 발주가 나오지 않은 중국 Visionox, Tianma, Truly향 라미네이팅, 레이저, 물류장비, 그리고 삼성디스플레이향 수주를 감안하면 올해 디스플레이장비 수주액만 7,500억원에 달할 전망이다. 작년 전체 수주액(일반물류와 Glass 장비 포함)이 7,380억원이었다. 중국 OLED 패널업체가 양산을 서두른다면 수주액은 더 늘어난다. 2분기부터 늘어난 신규 수주가 실적으로 잡혀 3분기 별도 영업이익이 423억원(+42% QoQ, -3% YoY)으로 턴어라운드 할 전망이다. 자회사 SFA반도체의 필리핀 2공장 ramp-up과 비메모리 bumping 사업 확대에 따른 연결 영업이익 개선은 덤이다. 3분기 연결 영업이익은 578억원(+16% QoQ, +1% YoY)으로 증가할 것이다.

Action : 수주, 실적, 모멘텀의 3박자. 목표주가 56,000원 유지

에스에프에이에 대해 매수의견과 목표주가 56,000원을 유지한다(12MF PER 10배 수준). 연말까지 턴어라운드를 확실히 증명할 것이다. 2~3분기의 수주 및 실적 증가, 4분기 삼성디스플레이의 QD-OLED 장비 발주 모멘텀까지 이어져 연말까지 좋은 주가 흐름을 예상한다.

한투 김정환



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